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Uniswap v3 资本效率初见成效,LP 资管赛道有何机会?

欧易交易所推荐 2022-09-20 欧易okex买U教程

作者|布劳克琴

编者按:本文通过可视化近期v2、v3的流动性交易量数据,对比两者的资本效率,可以明显看到v3资本效率的提高;由于v3的集中流动性特性,做市需要更倾向于专业化,由此可以预期未来基于Uniswapv3的主动做市策略赛道的爆发,同时我们也简单介绍了目前市场上该赛道的项目:VisorFinance、Alchemist、Charm、MethodFinance、LixirFinance。

5月5日,Uniswapv3成功上线以太坊主网。

Uniswapv3的核心目标在于解决“资本效率”问题,试图相对于v2,将v3的资本效率提高倍,实现投入同样数量的资金来赚取更多的费用,从而获得更高的资本回报。

而v3自上线后的实际表现,给了我们一份满意的答案。

我们先来对比一下,在5月5~15日期间,v2与v3的成交量以及份额对比图

Uniswapv2vsv3的每小时成交量对比图|来源:DuneAnalytics

Uniswapv2vsv3的每小时成交量份额对比图|来源:DuneAnalytics

从上面两张图我们可以看出

1.虽然v3刚上线,但是其成交量的增长迅速;

2.甚至在5月12日21点到22点这一小时,成交量实现了超越,而且后续成交量份额基本稳定在35%~50%之间;

接下来,我们统计一下5月10~15日期间,v2、v3的总锁仓价值TVL以及每日总成交量,并将两者相除得出资本效率。

从上面两张图我们可以知道

1.尽管目前v3的总锁仓价值大约只有v2的10%,但相对于v2,v3的资本效率有明显的改善;

2.从所有交易对来看,目前v3的资本效率大约是v2的4倍;

很多小伙伴可能会唏嘘,Uniswap官方不是说资本效率将提高倍吗?这差距也太大了吧!

是这样的,上面这个例子我们的样本对象是所有交易对,大部分交易对的价格波动范围还是很大的,所以资本效率会有所影响。

如果我们采用更稳定的交易对池子为样本对象,如稳定币交易对DAI/USDC,则更有可能在狭窄范围内提供流动性,从而大大提供资本效率。

现在,我们就选择5月13日那天,对比v2和v3中的交易对DAI/USDC的资本效率情况

很明显,当我们采用稳定币交易对来测算时,资本效率提高到上百倍。

可能还是有小伙伴会好奇,那不也是没上千倍吗?其实有几个因素会影响到资本效率,就拿上面的例子来说

v3池子中的该交易对所集中的价格区间会影响;LP所设置的价格区间是否能准确匹配当前的交易需求区间;

由于是两者的对比,所以v2、v3的TVL也是影响计算结果的很大干扰因素。

鉴于v3刚上线不久,v3做市商可能也尚未摸透这种玩法,所以目前交出的这个答卷,其实还是能让人满意的。

「v3给做市商带来的难题」

我们上文说过

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鉴于v3刚上线不久,v3做市商可能也尚未摸透这种玩法是指什么玩法呢?

要知道,v3的上线,将原先v2的无价格范围的被动型流动性供应,转变为现在v3的有价格范围的主动性流动性供应。

怎么理解呢?

v2提供流动性的方式

在v2提供流动性时,流动性会沿着价格曲线均匀分布,也就是说,你提供的资金均匀分布在各个价位进行做市,但是我们知道,大部分代币的大部分时间的价格都集中在某个区间震荡,这就使得资金效率很低。例如,Uniswap的DAI/USDC池只花了0.5%左右的资金用于0.99美元到1.01美元之间的交易,因为绝大多数交易量都在这个价格区间内进行。

这也是为LP们赚取大部分交易费用的交易量。

这时候分布在其他价位的99.5%的资金就几乎从未被使用过。

不过,这种做市方式类似于“傻瓜式”做市,LP只需要将资金存入池子,最后按照资金比例获得池子费用收益就行了。

v3的集中流动性

在v3中,LP在提供流动性时可以选择一个自定义的价格范围,允许将资金集中在大部分交易活动发生的范围内。

对的,v3的做市商需要自己选择一个自定义的价格范围,别看听着简单,如果价格范围设置不合理,就很大程度上影响到LP的做市收益,另外,还要考虑如果行情波动大,价格变动到LP的价格范围之外了,做市商需要进行的重做市问题,以及是否建立多头寸(即在多个价格区间提供流动性)等做市组合策略问题。

是不是头很大了?

其实,简单来讲,就是如何最大化做市收益的问题。

当然,对于普通投资者来说,这个太费脑筋,太专业了!

而专业的事,就该交给专业的人去做!

因此,我们可以预见,随着Uniswapv3的TVL的不断增长,会有一个赛道雄起:基于Uniswapv3的主动做市策略项目。

「基于Uniswapv3的主动做市商策略赛道」

Uniswapv3白皮书中写道

我们希望成熟的策略可以代币化,让LP能参与的同时,用户体验没有变化。

其中涉及到多仓位管理、根据市场价格自动平衡流动性、手续费再投资、奖励等。

Uniswap从v3开始,鼓励其他团队创建针对其流动性资金池的应用,当然这业务也是一块很大的蛋糕,目前已经有一些项目正在着手这一块业务的开发,如

VisorFinance(VISR)

Alchemist(MIST)

Charm

MethodFinance(MTHD)

LixirFinance(LIX)

VisorFinance

简单来讲,Visor能够让DeFi参与者利用一个NFT智能金库(NFTSmartVault)在Uniswapv3上提供流动性和主动进行流动性管理。

使用Visor的第一步,就是必须创建一个属于你自己的NFT智能金库,这相当于是一个用户控制的、所有权归属于用户的自托管合约金库,用户可以将自己的资产(v3的LPNFT等)存入其中,因为是NFT资产,使用Visor挖矿只需用户通过签名交易就可以实现很多操作,既能够极大节约交易手续费,用户也可以在不放弃托管的情况下安全地与DeFi协议交互。

Visor由三种组件组成

1.VisorVault:即用户自托管控制的NFT智能金库。

2.Hypervisor:可以与VisorVault及其资金交互的兼容机枪池智能合约。例如用户参加挖矿奖励,Hypervisor可以读取VisorVault内的资金,资金无需离开个人机枪池,即可获享奖励。

而且同一个VisorVault可以同时参加多个类似挖矿,同时获得多矿池奖励,从而提高资金效率。

3.Supervisor:具有Hypervisor控制权限的智能合约。

Supervisor可以更新Hypervisor预设参数,来管理资产,执行策略。

例如可以调整流动的价格范围,调整费用奖励再投资比例。

5月19日后,Visor针对Uniswapv3的产品才有可能上线,据官方介绍,届时Visor会提供三种主要功能:自托管挖矿、奖励费用累积和时间锁定。

1.UniswapLPNFT存入VisorVault,即可获得流动性奖励。用户质押LPNFT,项目可以根据预定交易范围或某些预设策略,通过Hypervisor进行流动性奖励。

2.Uniswapv2中LP所获得手续费奖励会自动添加到资金池中作为流动性。

但v3中费用不会自动存入资金池,而是作为单独得token。Hypervisor可以管理此类收益型资产。

3.Visor机枪池可以让用户时间锁定(Time-Lock)其LPNFT,这就能防止撤池跑路的风险。

Alchemist

Alchemist没有“开发团队”,没有公司,没有路线图,是一个神奇的存在。

公共资料可了解的Alchemist的功能是

1.NFTLP金库

2.无Gas交易

3.金库自动跨不同协议提供流动性

目前社区预计Alchemist未来可能会有关于Uniswapv3LPNFT的相关资管产品,具体还需要看这个神秘项目未来可能的透露。

Charm

Charm其实是一个基于以太坊的去中心化的期权协议,不过近期它在主网上线了为Uniswapv3量身设计的被动做市策略AlphaVaults。AlphaVaults可用来自动管理Uniswapv3的流动性,使其集中流动性获得更高的收益,并定期进行再平衡以减少无常损失。

目前AlphaVaults只上线了WETH/USDC金库,用户可直接存入等价值的代币对,无需自行设置价格范围,金库策略会随着价格波动自动调节范围订单,实现收益最大化。

MethodFinance

根据MethodFinance的说明,其做市方式与Visor雷同,都是采用NFT金库的形式让用户自托管LPNFT,不过目前产品也在开发中,产品规划应该也没有Visor丰富。可留待未来观察!

LixirFinance

Lixir目前项目刚起步,也尚未有实际产品上线。

按照官方目前的文档描述,Lixir的模式应该跟Charm的AlphaVaults类似,都是上线v3的部分主流交易对,然后用户可以将对应的交易对代币存入池子中,Lixir会为每个交易对生成优化策略,并优化资本配置,以获得最大的投资回报率和资本效率。

「结语」

Uniswapv3白皮书中写道

Uniswapv2的核心合约不需要的都应该变为周边(应用

Uniswapv3的发布将带来围绕其周边功能的各种赛道的投资机会,在短期的未来,随着做市商逐渐意识到v3资本效率的提高,v3的做市资金会越来越庞大,我们可以预见基于Uniswapv3的主动做市策略赛道将百家争鸣,从而衍生出更多的投资机会。

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